活水   

上市公司是資本市場(chǎng)的根本，上市公司的高質(zhì)量發(fā)展關(guān)乎資本市場(chǎng)的良性運(yùn)作。如何提高上市公司質(zhì)量，讓投資者獲得相應(yīng)回報(bào)，增強(qiáng)投資者信心，成為資本市場(chǎng)健康發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)。

目前，我國股票市場(chǎng)投資者的盈利來源大致有兩種，一種是通過買賣差價(jià)獲得，但在信息不透明的壓制之下，散戶會(huì)承擔(dān)過多的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上是一場(chǎng)沒有整體增長的零和游戲；另一種是靠企業(yè)分紅所得，投資者根據(jù)企業(yè)收益選擇投入資金，長期下來可形成穩(wěn)定的收入來源。

相比于前者，穩(wěn)定的分紅更有利于資本市場(chǎng)的良性運(yùn)作，更會(huì)獲得長期投資者的青睞。一定程度上來說，一個(gè)能保持長期較高股東回報(bào)的上市公司，意味著其具有較高的盈利能力，就會(huì)吸引更多的投資者加入，這樣下來，企業(yè)發(fā)展就會(huì)形成良性循環(huán)。因此，從企業(yè)角度來說，完備的分紅機(jī)制、積極的股東回報(bào)意識(shí)對(duì)于企業(yè)吸引長期資金，獲得良性的高質(zhì)量發(fā)展意義重大。

通常情況來說，上市公司回報(bào)股東投資的方式有三種，即以公司當(dāng)年利潤派發(fā)現(xiàn)金、以公司當(dāng)年利潤派發(fā)新股、以公司盈余公積金轉(zhuǎn)增股本。對(duì)于股民而言，無論哪種方式，短期內(nèi)都不會(huì)獲得太多收入，要從分紅中獲得收益，考慮的都是該企業(yè)的長期投資價(jià)值。

投資者根據(jù)投資價(jià)值進(jìn)行選擇，企業(yè)在被選擇中提高長期經(jīng)營業(yè)績，強(qiáng)化投資回報(bào)意識(shí)。由投資者決定上市公司的去留，由市場(chǎng)的力量實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，這樣的機(jī)制之下，資本市場(chǎng)或?qū)⒂锌赡苄纬闪夹愿?jìng)爭(zhēng)的活水。

機(jī)制

當(dāng)然，要真正促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康運(yùn)轉(zhuǎn)，還需要制度、監(jiān)管等各方的努力。在我國上市公司治理機(jī)制尚不健全的初期，有的上市公司少分紅甚至不分紅，回報(bào)股東的意識(shí)十分薄弱。由于上市名額稀缺，退出機(jī)制不暢，許多上市公司把更多的心思花在了美化公司上，通過“賣殼”來獲得不菲收入，而公司實(shí)質(zhì)性的業(yè)績卻沒有明顯的增長。

因此，完善上市公司分紅制度對(duì)于充分發(fā)揮資本市場(chǎng)財(cái)富管理功能，引導(dǎo)價(jià)值投資和長期投資有重要作用。根據(jù)上交所此前出臺(tái)的分紅指引，近3年的累計(jì)分紅占比高于30%的上市公司才能獲得融資機(jī)會(huì)。也就是說，公司若想通過融資的方式繼續(xù)發(fā)展，則必須重視現(xiàn)金分紅比例，這在一定程度上對(duì)公司分紅能形成激勵(lì)和約束。

經(jīng)過各方的努力，A股市場(chǎng)在近幾年內(nèi)發(fā)展逐漸向好，上市公司分紅規(guī)模得到較為明顯的提升。數(shù)據(jù)顯示，逾七成上市公司在2020年年報(bào)中表示將以現(xiàn)金分紅方式回報(bào)股東。分紅總額超10億元的A股上市公司有194家，其中24家公司分紅總額超100億元。

分紅提升將推動(dòng)價(jià)值投資理念進(jìn)一步深入人心，從而促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展，創(chuàng)造實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績?cè)鲩L，進(jìn)而推動(dòng)資本市場(chǎng)的高質(zhì)發(fā)展。

但值得注意的是，鼓勵(lì)分紅并不代表可以無節(jié)制地大額、超額分紅。過度的現(xiàn)金分紅容易有不以公司業(yè)績?cè)鲩L為目的的嫌疑，一方面大量的資金支出后能否滿足后續(xù)公司持續(xù)運(yùn)營的資金需求，另一方面，大額現(xiàn)金分紅是否是由大股東主導(dǎo)并只是滿足其資金需要，這些都是容易引起質(zhì)疑的地方，而一旦成為現(xiàn)實(shí)，將會(huì)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)都造成難以估量的損耗。

因此，進(jìn)一步提高上市公司現(xiàn)金分紅政策的透明度，完善和細(xì)化上市公司章程中現(xiàn)金分紅條款，促使公司分紅行為規(guī)范化值得更多關(guān)注和落實(shí)。資本市場(chǎng)規(guī)范化需要長期的投入和不斷的改進(jìn)。

結(jié)語

上市公司是資本市場(chǎng)的基石，實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的業(yè)績?cè)鲩L才是核心價(jià)值所在。使命和初心不變，企業(yè)才會(huì)繁榮發(fā)展。